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            機械銷量季節性回升 行業估值安全邊際漸顯
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            機械銷量季節性回升 行業估值安全邊際漸顯

            亞琛

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              工程機械板塊9月表現弱于大盤。工程機械9月份下跌-9.51%,同期上證綜指跌幅為-3.01%,滬深300指數跌幅為-3.54%。工程機械板塊的表現繼續弱于大盤。
              固定資產投資企穩,增速回升尚需等待。1-8月份,固定資產累計投資18.06萬億元,同比增長25.0%,新增固定資產投資累計完成額7.4萬億元,同比增速為35.0%,與上期變化幅度不大。下游主要行業中房地產投資相對穩定,鐵路投資增速大幅回落。由于CPI依然維持高位,預計短期內政策放松的可能性不大,鐵路投資需要等高鐵事故調查結束后才會重新啟動。整體而言,固定資產投資增速回升尚需等待。
              工程機械行業銷量環比季節性回升。8月份,進入工程機械銷售旺季,挖掘機、起重機和推土機銷量同比降幅均有所收窄,裝載機的銷量同比增幅擴大;各子行業環比均出現不同程度的增長;出口市場有所回升。9月份是傳統的下半年銷售旺季,預計未來1-2個月工程機械銷量環比還將有所反彈,但由于去年9月份開始基數較高,同比或仍將延續下降態勢。
              行業估值安全邊際逐漸顯現。目前工程機械板塊整體靜態PE為12.64X,整體PB為2.56X,估值水平已經接近2008年金融危機時期的水平。我國城鎮化進程依然在推進,伴隨產品品質的不斷提升,進口替代和出口依然有上升空間。投資者會逐漸習慣行業從前幾年的高速增長回歸到穩定增長,經過前期大幅調整,行業估值逐漸反應悲觀預期。股價繼續調整后,工程機械將具備一定安全邊際。
              投資建議:由于進入下半年傳統的銷售旺季,工程機械銷量環比有所回升,經過調整后,行業估值的安全邊際在逐步提高。暫時維持行業“中性”投資評級。

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